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春節(jie)過后，隨著下游工程(cheng)的陸(lu)續復(fu)工，部分(fen)地區連續(xu)幾輪上漲，水泥(ni)行業似(si)有加快復蘇之象，需求火爆的呼聲漸(jian)起。然而事實真是如此(ci)嗎(ma)？

筆者將(jiang)從水泥發運率(lv)、庫存、產能(neng)以及全年(nian)需(xu)求等多方(fang)面對目前(qian)水泥需(xu)求的恢復(fu)情(qing)況(kuang)進行分析。

一(yi)、需求與常態水平仍有差距(ju)

同比(bi)來(lai)看，3月初水(shui)泥(ni)發運(yun)率(lv)就上升至近4成(cheng)，2-3月的水(shui)泥(ni)發運(yun)率(lv)更是較去年同期(qi)高約一(yi)成(cheng)，水(shui)泥(ni)需(xu)求的恢復向好似乎得(de)到了數據的有力支(zhi)撐。

然(ran)而，今(jin)年較(jiao)早(zao)的春假(jia)假(jia)期和消退的疫情(qing)影響是不容忽(hu)視的變量(liang)。當我們重(zhong)置數據，站(zhan)在同一起跑線后，2023年(nian)春節后水泥發(fa)運(yun)(yun)率的提升就變得黯然(ran)失色。2023年(nian)春節后，水泥發(fa)運(yun)(yun)率的抬升明顯(xian)慢于2019、2021年(nian)的正常水平，并隨著時間推移被進一步拉開(kai)了(le)差距(ju)-節后第5周(zhou)水泥發(fa)運(yun)(yun)率較常態(tai)水平低(di)2-3成。

此外，對比2022年(nian)(nian)，2023年(nian)(nian)水泥(ni)(ni)發運(yun)率僅在(zai)持(chi)平狀(zhuang)態(tai)。在(zai)疫情放(fang)開后(hou)的(de)(de)第一年(nian)(nian)，水泥(ni)(ni)需求并(bing)未隨著冬雪的(de)(de)消(xiao)融而迎(ying)來春天。更值得注意(yi)的(de)(de)是，在(zai)剔(ti)除(chu)疫情因素后(hou)，水泥(ni)(ni)需求恢復(fu)程度甚至不(bu)(bu)如(ru)2022年(nian)(nian)。除(chu)了部分地(di)區如(ru)珠(zhu)三角、上(shang)海等地(di)需求恢復(fu)較(jiao)快外，其它地(di)區皆無(wu)亮眼表現，特(te)別是北方地(di)區，下游(you)工地(di)和攪拌站仍未完全復(fu)工，市場啟動緩慢。整體(ti)來看，目前下游(you)需求走平于同期，處于不(bu)(bu)溫不(bu)(bu)火狀(zhuang)態(tai)。

二(er)、水泥庫(ku)存仍偏高，水泥漲幅偏低(di)

去年四季度以來，旺(wang)季需(xu)求預(yu)期落空，疊加(jia)疫情再起影響，水(shui)泥(ni)企業庫存水(shui)平不斷升高，超過七(qi)成(cheng)以上(shang)水(shui)平。今年開(kai)春后得益(yi)于錯(cuo)峰執行情況較好加(jia)之需(xu)求逐步恢復，庫位水(shui)平有所下降，但目前(qian)仍高于2022年同期，高庫存(cun)壓制價(jia)格上漲(zhang)幅(fu)度。盡(jin)管(guan)近一個月來多地(di)(di)水泥價(jia)格喊漲(zhang)，但(dan)實(shi)(shi)際執行到位的地(di)(di)區(qu)僅(jin)有華(hua)南珠三角、華(hua)東江蘇(su)等(deng)少數地(di)(di)區(qu)，多數地(di)(di)區(qu)實(shi)(shi)際落(luo)實(shi)(shi)有限，全國水泥價(jia)格僅(jin)僅(jin)小幅(fu)上漲(zhang)。

三、產能嚴(yan)重過(guo)剩問題不容忽視

2021年(nian)，全國(guo)水泥(ni)產(chan)能超35億噸(dun)，水泥(ni)產(chan)量(liang)23.6億噸(dun)，過(guo)(guo)剩率達到(dao)32.5%。2022年(nian)需(xu)求(qiu)驟降(jiang)，水泥(ni)產(chan)量(liang)21.3億噸(dun)，實際(ji)需(xu)求(qiu)量(liang)可能更低，而產(chan)能卻并未(wei)明顯減(jian)少，錯峰生產(chan)時(shi)長有(you)不斷加(jia)碼趨勢。根據(ju)測算，2022年(nian)水泥(ni)產(chan)能過(guo)(guo)剩率達40%，達到(dao)新高(gao)水平，市場供應大大過(guo)(guo)剩。目前行業較為(wei)嚴峻的問題是產(chan)能嚴重(zhong)過(guo)(guo)剩，如何在需(xu)求(qiu)波動回歸合理(li)區間(jian)的背景下引導競爭力低下產(chan)能退出、加(jia)速市場出清，從(cong)而維持市場供需(xu)平衡(heng)、保持價(jia)格(ge)和利潤(run)處(chu)于合理(li)水平應是全行業深思的問題。

四、理(li)性看(kan)待(dai)需求(qiu)，行業需要(yao)平(ping)穩發(fa)展(zhan)

2023年(nian)兩會(hui)，我國定下2023年(nian)經(jing)濟增長目標為5%左右，各省也上(shang)調了GDP增速目標，國內經(jing)濟復蘇明(ming)確。2023年(nian)2月人(ren)民(min)銀行公(gong)布了1月的(de)社融數據，信貸(dai)(dai)端人(ren)民(min)幣(bi)貸(dai)(dai)款(kuan)新(xin)增49000億元，企事(shi)業中長期貸(dai)(dai)款(kuan)新(xin)增35000億元，新(xin)增額度(du)均(jun)創歷史新(xin)高，市場對(dui)今年(nian)樂觀預期較強。

不過，我們(men)應該(gai)看到，當前房地產市場(chang)仍(reng)未(wei)實現(xian)真(zhen)正(zheng)探底(di)，尤其是新開工面積預計(ji)今年仍(reng)將(jiang)出現(xian)負增長，而基(ji)建的拉動作用則(ze)以(yi)存量(liang)項(xiang)目為主，水泥需求預計(ji)仍(reng)有一定幅度的下滑。即使(shi)今年在(zai)疫后全員“拼(pin)經濟(ji)”熱潮下信貸力(li)度(du)“用力(li)過猛”，經濟(ji)結構變化對水泥(ni)需(xu)求(qiu)的提升作用也較為(wei)有(you)限(xian)，反(fan)而由于(yu)項目前置需(xu)求(qiu)透支，導致未來行業需(xu)求(qiu)不可避(bi)免迎來更大(da)幅度(du)的回落。因此(ci)，我們應理性看待當前水泥(ni)需(xu)求(qiu)的恢(hui)復。

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（摘自：中國(guo)水泥網(wang)//www.ccement.com/news）